(傳統)外匯交易商類型:ECN、STP、NDD、DD/MM(做市商)
  • 在線外匯交易商分主要分爲 兩種:   有處理後臺模式,(Dealing Desk,簡稱DD)和  無處理後臺模式,(No Dealing Desk,簡稱NDD)。
  • 有處理後臺模式(DD)的外匯交易商又叫做市商(Market Maker, 簡稱MM)。
  • 無處理後臺模式(NDD)的外匯交易商可細分爲 STP和ECN+STP。

零售外匯做市商(DD-Dealing Desk/MM-Market Maker ) #

(有處理後臺的外匯交易商)

  • DD類的外匯交易商,又稱MM, 即做市商,通常有一個有交易員後臺或處理後臺(Dealing Desk)用來處理訂單,點差固定。外匯做市商是零售外匯市場的主流方式,因爲個人交易者的交易規模通常比較小。
  • DD或做市商通過點差來盈利,並在需要的時候與客戶持相反的方向交易。做市商,即爲客戶“做市”,“製造市場”,在一定條件下,交易者想買進的時候,做市商賣出給該交易者,當交易者想賣出的時候,做市商將其買入。交易者看到買入賣出價與銀行同業交易市場實際價格是不一樣的,爲了完成交易者的訂單,做市商在需要的時候有機會反向交易以控制價格。因爲零售外匯市場的競爭非常激烈,做市商提供的價格,非常接近銀行同業市場(Interbank Market)的價格。
  • 外匯零售做市商的存在讓小投資者也能參與到外匯交易市場中.
  • 例:假設你想從DD類的外匯經紀商那買進一定數量的EUR/USD,爲了完成訂單,經紀商首先會從其客戶的訂單中尋找相同的數量賣出EUR/USD的訂單, 或將你的訂單直接交給流動性提供商)這樣做經紀商就降低了風險,因爲他們不用採取與你相反的方向交易,可以通過點差賺取利潤。不過, 如果沒有可以與你的訂單匹配的相反方向的訂單,他們就要以相反方向與你進行交易。

NDD外匯交易商(No Dealing Desk) #

(無處理後臺模式的外匯交易商)

  • NDD類的外匯交易商(沒有Dealing Desk), 沒有處理後臺,個人交易者的交易規模太小,是無法進行銀行同業市場的外匯交易,NDD的外匯交易商起的就是橋樑的作用,將二者直接聯接起來,讓個人交易者也有機會交易。NDD類的外匯經紀商,可以通過收取佣金或者讓佣金免費但進一步提高點差來保持盈利。
  • NDD類的外匯交易商分爲兩類, 一類是STP,另一類是ECN+STP

STP外匯交易商 #

  • 即Straight Through Processing,直通式處理。STP類的外匯交易商,沒有處理後臺(dealing desk),客戶的訂單被 *直接發送至其流動性提供商*(銀行或其他經紀商),這些流動性提供商,能夠在直接在銀行同業市場中進行交易。
  • 不同的STP外匯交易商有不同數量流動性提供商。每個流動性提供商報出的買入/賣出價是不同的。交易商會從中選擇出最佳價格。
  • 無處理後臺(NDD, no dealing desk) 平臺 = STP平臺
    • STP,全稱 Straight though processing, 直通式處理, 沒有 交易員後臺在其中報價和控制市場價格(即沒有做市),所有客戶的訂單直接傳至流動性提供商(或稱流動性提供商,即其他經紀商與銀行),買入/賣出價由那些流動性提供商決定。
    • 交易員後臺,英文爲dealing desk ,常被翻譯爲“交易員平臺”,叫做“處理平臺”或“外理後臺”更容易理解些。
    • 無交易員後臺的STP平臺把所有訂單信息直接傳至流動性提供商,流動性提供商用與客戶相反的頭寸進行交易,同時,通過之後與另一方的交易中對此頭寸進行平倉,以期獲得利潤。

STP外匯平臺的三個關鍵元素 #

  • 流動性提供

    • ECN交易平臺將訂單傳至的ECN流動資金池, 其中有大量在銀行間交易的流動性提供商。
    • STP平臺有自已的內部流動資金池,這個資金池由預定的一些流動性提供商構成,只有那些與STP經紀商簽過約的流動性提供商纔會在裏面。這些流動性提供商爲來自STP 交易平臺的訂單提供最好的買入/賣出價格。
    • 流動性越好,買入/賣出價會更優惠,點差會越低。如果只有一個流動性提供商,那麼流動性提供商之間就沒有價格競爭了,這就等於只是加了一箇中間人在裏面進行交易。
  • 點差類型 (固定還是浮動?)

    • 固定點差的STP外匯平臺:不以多個流動性提供商中的最低買入買出價爲依據調整點差大小,點差始終是固定。
    • 如果該STP經紀商只有一個流動性提供商,這個流動性提供商的角色就是交易者唯一的反方,這種情況下買入/賣出價全由這個流動性提供商決定。
    • 浮動點差的STP外匯平臺:流動性提供商提供最好的買入/賣出價,STP經紀商會從一個流動性提供商中選了一個最好的買入價, 從另一個流通者那選擇一個最的買出價,這樣就可以爲客戶提供最低的買賣點差(當然,經紀商自已要略微加價,這樣STP經紀商纔可以盈利。)
  • 執行方式 (即時執行還是市價執行?) 注:執行方式(這裏交易軟件上的訂單執行方法 )

    • 即時執行指的是訂單不會直接進入市場,會被經紀商先處理。
    • 市價執行提的是訂單信息被髮送至市場 , 價格由有市場上的流動性提供商決定。
    • 提供市價執行的STP經紀商,爲客戶提供直接市場準入 DMA(Direct Market Access)

STP+DMA #

在DMA(Direct Market Access,直接市場準入)外匯平臺上,交易者可以直接接觸到外匯交易實際市場,這樣交易者就可以和流動性提供商(銀行,其他經紀商,做市商等)一起交易。

  • STP/DMA外匯交易平臺與STP平臺的對比

    • *普通STP經紀商:*交易者的訂單先在內部以即時執行的方式執行,然後通過其流動性提供商來對沖這些訂單。因爲經紀商期望在對沖過程中獲得利潤,如果交易者下訂單時,經紀商找不到帶來利潤的對沖機會,那麼就有可能重新報價。交易者看到的價格要比經紀商從流動性提供商那獲得的最好價格高。
    • *DMA/STP,直接市場準入的STP經紀商:* 交易者的訂單被直接傳送至流動性提供商(以固定值略微加點),執行方式爲市價執行, 這樣所有的訂單會以所有提供的價格中的最好價格完成。DMA技術保證總有真實可交易的價格,不會有重新報價的情況。交易者能直接看到流動性提供商提供的最好的買價/賣價,
  • STP/DMA與普通STP經紀商不同之處:

    • 相對來說更透明。
    • DMA經紀商有更多流動性提供商。
    • DMA經紀商只提供浮動點差,從不提供固定點差,因爲來自流動性提供商的買賣價格總是在變化的。
    • DMA交易平臺上,訂單執行方式始終是市價執行。
    • DMA的交易模式的經紀商,歡迎所有交易風格的交易者,不論是超短線和短線的剝頭皮交易、日間交易還是中長線的波段交易、頭寸交易
  • DMA外匯交易平臺與ECN平臺對比

  • 共同點:

    • DMA和ECN經紀商的點差都是浮動的。都是分數定價。都有市場深度(DOM, Depth of the market))手冊(STP/DMA經紀商並不一定向交易者提供DOM)
  • 不同點:

    • *  *ECN經紀商通過佣金盈利。
    • DMA經紀商通過在點差上以固定值略微加點盈利,不通過佣金。

ECN外匯交易商 #

  • 即Electronic Communications Network,電子通訊網絡, ECN外匯交易商允許客戶與其他客戶交互交易,換句話說,客戶的訂單是可以與市場上其他參與者的訂單交互的。ECN外匯交易商爲各參與者提供一個市場,在這市場裏,各參與者(銀行、零售外匯交易者、對沖基金、經紀商等)通過把各自已具有競爭性買進或賣出的報價發送到ECN系統中,相互之間成爲對家做交易。所有交易的訂單實時的會有相反操作方向的一方與之匹配。
  • ECN交易平臺會在一個數據窗口裏展示市場深度DOM(Depth Of Market),市場深度可以讓客戶看到哪裏其他參與者的買進或賣出訂單,哪裏有流動性 以及自已的訂單大小。

盈利模式: #

  • *外匯做市商*既通過點差盈利,在交易者虧損的時候,也會盈利,因爲做市商可以對沖,以相反的方向交易。
  • *STP平臺*通過點差盈利(點差略微加點)STP平臺做爲中間人將所有交易者的訂單發送至流動性提供商(銀行等),同時,銀行同業市場上的銀行將買賣價差(點差)等信息發送至STP經紀商,大部分銀行是做市商,提供的點差是固定的。STP平臺通過從流動性提供商那獲得的點差上略微加點。比如,在數個流動性提供商中提供的最低賣價上加上一點或半點(或其他值)的點差,或在所提供的最高買價上減一點或半點。
  • *DD+NDD:*很多 STP平臺用的是混合的STP模式。STP經紀商都會與其流動性提供商簽訂合同,其中規定了流動性提供商所能接受的最小交易規模。 通常小交易額訂單(比如0.1手)不被其流動性提供商接受。這種情況下他們採取Dealing Desk處理後臺的模式,即零售外匯中的做市商,成爲交易者的反方(counter-party)。對規模大一些的訂單, STP平臺將訂單直接發送到流動性提供商。
  • *ECN交易平臺*上的點差都是浮動的。ECN經紀商不通過點差盈利,唯一的盈利方式收取佣金。

總結 #

  • ECN 最透明,經紀商只通過佣金盈利,不通過點差。ECN經紀商希望交易者能盈利,這樣自已才能賺到佣金。
  • STP經紀商通過在流動性提供商提供的點差上略微加點來盈利,打個比喻,如果說這裏的流動性提供商是批發商,那外匯經紀商就是零售商,如果只按批發商的原價格出售產品,那麼零售商就可以破產了,所以這裏的加點是可以理解的。
  • 做市商在需要的時候與交易者對沖,通過點差盈利。做市商將客戶分類處理, 虧損的客戶一類,盈利的客戶爲一類,對於虧損的交易,與其以相反方向交易,變成利潤,對於盈利的交易發送至銀行同業市場處理。(過多盈利的交易者會増加外匯做市商的運營風險,但通常情況下,他們不需要爲此擔心)
  • 沒有處理後臺(dealing desk)的外匯交易商,因爲NDD交易平臺,更透明,訂單執行更快,而且匿名,沒有處理後臺(dealing desk)來觀察和處理交易者的交易,所有訂單立即被匿名執行。
  • ECN類的外匯交易商更接近銀行同業市場層次的交易,STP 其次,DD/MM排最後,不同類型的投資以及交易規模適合用不同類型的交易平臺進行交易。如果投入資金小,基本上都是做市商模式。
  • 一般來說,喜歡日間交易或剝頭皮的短線交易者,應選點差小的,因爲這樣的交易者交易次數頻繁。對於中長線交易者,點差大小相比不像短線或超短線那樣重要。